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今日视点:新股发行常态化利于 投融资“动平衡”

张 歆

【天】平【之】稳【在】【于】【两】端砝码【的】平衡,【对】【于】A股市场【而】言,市场【之】稳则更【多】【的】【在】【于】投融资平衡。

笔者认【为】,投融资平衡并【不】意味【着】数【学】意义【的】“【不】增【不】减”,【可】【能】者物理意义【的】“【能】量守恒”;【而】更应该【是】化【学】意义【上】【的】“量变引【起】质变”,【从】【而】激【发】形【成】【动】态平衡。【对】应【到】目【前】关【于】A股市场IPO【发】【行】常态化与投融资平衡性【的】讨论【而】言,笔者【有】【三】点【看】【法】:

首先,监管应该保持新股【发】【行】常态化【的】【定】力,建立【在】市场化、【法】治化基础【上】【的】融资功【能】【是】资【本】市场最基础【的】功【能】【之】【一】,【也】【是】实体【经】济【对】【于】资【本】市场【的】最【主】【要】诉求。

正如证监【会】【主】席易【会】满【在】《旗帜》杂志【发】表【的】署名文章【所】称,“服务实体【经】济【发】展【是】资【本】市场【的】【天】职。【我】【国】资【本】市场【是】【在】建立【和】完善社【会】【主】义市场【经】济体制【的】【进】程【中】【发】展【起】【来】【的】,【是】【在】服务实体【经】济【的】【过】程【中】逐步【成】【长】【起】【来】【的】。持续提升服务实体【经】济【的】质量【和】效率,既【是】资【本】市场践【行】初心使命【的】具体实践,【也】【是】新【时】代资【本】市场【发】展【的】必由【之】路”。

【事】实【上】,新股【发】【行】常态化【不】仅【能】够带给市场稳【定】预期,【而】且【能】够提升投融资效率。【同】【时】,新股常态化【发】【行】,将【会】使【得】基【本】【面】较差【的】股票“壳价值”【下】降,帮助市场正确【看】待“优胜劣汰”。

其次,新股常态化【发】【行】并非意味【着】新股【发】【行】门槛【的】降低,【而】【是】市场【生】态优化【的】【一】【个】必然【过】程。决【定】【发】【行】与市场互【动】效果【的】除【了】【上】市公司数、募资额,【还】【有】“【天】【时】、【地】利、【人】【和】”【的】组合维度。

【所】谓【天】【时】,【是】指宏观【经】济运【行】趋势【和】资【本】市场变革【进】程【的】匹配。“资【本】市场【在】金融运【行】【中】具【有】牵【一】【发】【而】【动】【全】身【的】【作】【用】”,【这】句话深刻【地】展示【了】择【时】、择势【的】重【要】性。目【前】外【部】【经】济环境复杂,宏观【经】济【面】临【下】【行】压力,资【本】市场【对】【于】优质企业【的】支持【就】显【得】尤【为】重【要】。【同】【时】,【全】【面】深化变革【也】意味【着】【对】资【本】市场【进】【一】步【自】【我】提升,意味【着】其【能】够更【好】【地】服务【于】实体【经】济。

【所】谓【地】利,【是】指【经】济【发】展【过】程【中】,最【能】与资【本】市场良性互【动】【的】【产】业【可】【能】领域。例如,【在】科技兴【国】【的】目标带【动】【下】,科创公司与科创板无疑【是】“最佳CP”;【在】支持【中】【小】微企业【发】展重任引领【下】,【中】【小】板、创业板乃至新【三】板【也】【都】将各展【所】【长】。近【年】【来】,占据“【地】利”公司【的】IPO正【是】新股【发】【行】【的】【主】流【和】导向,【这】些公司【在】获【得】直接融资支持【后】【也】【有】望【进】【一】步增强资【本】市场【的】韧性与【活】力。

【所】谓【人】【和】,【是】指【上】市公司质量【和】估值【能】够赢【得】市场“【用】手投票”。【对】【于】泛指【的】投资【而】言,优质标【的】永远【是】稀缺【的】;【对】【于】A股市场【而】言,质优价美【的】【上】市公司【也】【是】永远【不】嫌【多】【的】。很【多】【时】候,市场【对】【于】【上】市公司IPO【的】质疑其实并非【对】【于】增量资【产】【本】身,【而】【是】【对】【于】增量资【产】“质量【和】价格匹配度”【的】【不】满。笔者注意【到】,今【年】【以】【来】,【以】注册制试点【为】契机,市场化【发】【行】越【来】越深入【人】心,【上】市公司估值【的】锚【定】价格【也】【不】再单纯依靠【主】承销商【的】投价报告,理性、建设性【的】声音正【在】形【成】更【大】【的】市场影响力。【同】【时】,退市制度【的】完善【也】使【得】【不】良资【产】【可】【以】更畅通【的】合理清退,市场【生】态【得】【以】优化。

第【三】,A股市场并【不】缺少资金,缺乏【的】【是】【对】【于】增量资金【的】吸引力。【而】吸引增量资金入场【的】最佳【方】式【之】【一】恰恰【就】【是】【发】【行】最【有】质量【的】【上】市公司,【在】【动】态演【进】【中】保持投融资平衡。

众【所】周知,A股市场资金内外援众【多】。仅【就】较【大】【的】数据【来】【看】,百万亿元【的】资管规模已【经】证明【了】内援【的】潜力。其【中】,银【行】理财【子】公司更【是】与资【本】市场最具“搭档相”【的】增量资金【之】【一】。根据规【定】,银【行】理财【子】公司【发】【行】【的】公募理财【产】品直接投资股票,【而】客户【对】【于】财富保值增值【的】实际需求【也】敦促【着】银【行】理财【子】公司加【大】权益类资【产】配置。此外,配置比例【有】较【大】提升空间【的】保险资金、养老资金等增量资金【也】【都】【是】千亿元量级【起】步。

【就】外援【而】言,随【着】【我】【国】资【本】市场【主】【动】扩【大】【对】外开放,【对】外创新合【作】增强,【进】【一】步创造【长】期外资【进】【得】【来】、留【得】住【的】环境,A股市场“【不】差钱”【也】将【是】毫无疑【问】【的】。

此外,【我】【国】目【前】拥【有】【全】球规模最【大】、交易最【活】跃【的】投资者群体,【同】【时】,【我】【国】【人】均GDP即将突破1万美元【大】关,满足【国】【人】群众【日】益增【长】【的】财富管理需求,【也】【是】新【时】代资【本】市场【发】展【的】重【要】使命。笔者认【为】,【在】【上】市公司借助资【本】市场提质增效【的】【进】程【中】,其创造【的】财富【也】将反哺【于】资【本】市场【和】实体【经】济,【从】【而】形【成】良性【的】循环带【动】,向易【主】席【所】【要】求【的】——“敢担当善【作】【为】,站稳【国】【人】立场,努力达【成】新【时】代资【本】市场高质量【发】展”稳步【前】【进】。

(责任编辑:蒋柠潞)



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最新评论
  • 留言时间:2019-12-05 07:52:39刘汝鑫 祝贺 要“当机立断”,不可“举棋不定”;要“分清主次”,不可“因小失大”;要“适可而止”,不可“得寸进尺”。愿你早日找到好工作!
  • 留言时间:2019-11-25 04:55:21程路涵 喜祝 一些貌似偶然的机缘,往往使一个人的生命的分量和色彩都发生变化。您的成功,似偶然,实不偶然,它闪耀着您的生命焕发出来的绚丽光彩。
  • 留言时间:2019-12-06 16:07:50许嘉浩 希盼 相信自己是最强,紧握心中的理想,笑迎挫折不悲伤,默念加油自疗伤,重拾信心再次上,屡败屡战加顽强,练就身心如铁钢,总有辉煌在前方!
  • 留言时间:2019-11-26 12:32:24朱亿豪 希盼 开拓事业的犁铧,尽管如此沉重;但您以非凡的毅力,毕竟一步一步地走过来了!愿开工典礼的掌声,化作潇潇春雨,助您播下完美未来的良种!
  • 留言时间:2019-12-13 18:42:01朱帅光 庆祝 漫漫长路独自征,幸得与我途中,携手同行人生路,彼此相挽历磨难,感谢多年风雨,风雨再度见真心!
  • 留言时间:2019-12-04 07:47:29蒋锦程 盼望 真心感谢你,困难时陪我身旁,沮丧时给我希望,奋斗时添我力量,为我把风雨遮挡。亲爱的朋友,愿将我的快乐和幸福,同你分享。
  • 留言时间:2019-12-07 18:55:47柴敏才 希望 理想是帆,有坚定健康的理想,必定也会有耐晒抗雨的帆,海风偶尔会让帆动摇不定,但只要心在跳心在思,总能迎风起帆,到达心中的彼岸。
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